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新能源汽车盈利能力将会延续:智能驾驭,电动未来

发布时间:2016-05-02    研究机构:招商证券

行业提示:1、1Q在骗补负面影响下产销数据都翻倍,销量达到5.8万辆;2、1Q相关整车及产亚链盈利能力得到验证;3、随着骗补清缴地方政策落地,2Q将奠定全年高增长格局。维持行业“推荐”评级,建议继续超配行业。

1Q产销数据在骗补情况下仍然翻倍。按照工业协会统计数据,1Q新能源汽车产销6.27、5.8万辆,同比增长1.1、1.0倍,在骗补负面消息影响下实属不易。从结构上看,家用乘用车的比例明显高于去年。此前两会期间,工信部苗圩认为16年销量有望翻倍(我们基本排除低速电动车纳入新能源汽车统计范围可能性),推广新能源汽车作为国家汽车工业战略方向不会改变,同时,我们认为对后续的产业政策可以有更多期待,国家政策有望从单纯的鼓励购买转向同时推行鼓励使用的政策。

随着骗补清缴逐步完毕,二季度将进入快速增长阶段。1Q由于之前巴士补贴政策设计的缺陷,导致了部分骗补行为的发生,但发展电动车方向不变,随着产业政策的逐步完善,地方政府在2季度陆续将会推出具体的实施细则。以上海为例,4月1号《上海市鼓励购买和使用新能源汽车暂行办法(2016修订)》(即2016-2017年度上海市新能源推广补贴标准草案)正式公布,29号上海市经济和信息委员会、上海市新能源汽车推进领导办公室发布了关于上海市鼓励购买和使用新能源汽车相关操作流程等事宜的通知。随着各地方政府具体政策的陆续实施,二季度新能源汽车将迎来更好的发展良机。

从中长期看,17、18年仍会加速。制约新能源汽车家用的两个因素,一个是续航里程带来的焦虑感,一个是充电桩设施的完善。从第一个要素来看,用户对电动车接受程度逐步提高,技术进步也使得续航里程在持续增加;而从第二要素来看,16年充电桩建设力度增加。整体上判断,17、18年新能源汽车行业仍然处于加速的推广期。从行业比较的角度去考虑,新能源汽车投资机会相对较优。

投资策略与风险提示:我们认为随着地方政府政策的逐步落地、充电桩设施的逐步完善以及汽车性能的提升,2016年1Q高增长情况下,2Q将确认行业盈利全年高增长格局,从行业比较的角度考虑新能源汽车产业链投资价值明显。继续推荐新能源汽车行业整车龙头企业、推荐江淮汽车,同时推荐拥有较强盈利能力的产业链上游动力电池隔膜、电解液、钴、碳酸锂资源、石墨烯等,包括沧州明珠、新宙邦、天奇锂业等,关注充电桩公司。本次报告我们新增对道氏技术(300409)的推荐(所收购企业生产销售石墨烯添加剂)。

风险提示:宏观经济不景气导致政府补贴以及政策落地时间的后延

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