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道氏技术:钴产业链布局全线贯通,被忽视的行业新龙头不断崛起

发布时间:2018-02-01    研究机构:华创证券

1.佳纳能源(51%股权):收购刚果金MJM公司,钴产业布局全线贯通

佳纳能源是国内领先的高端钴盐和三元前驱体厂商,有十几年的钴产业经验,公司充分发挥其在钴资源的比较优势,积极拓展前驱体业务。目前公司钴盐和三元前驱体的产能分别达到6000吨和12000吨,湖南益阳新基地建设稳步推进,2018年底三元前驱体产能有望扩至4.2万吨。

近期,佳纳能源以3.5亿元收购MJM公司实现钴产业链布局全线贯通。MJM公司位于非洲刚果金,在当地有稳定的铜钴矿采购渠道和钴粗炼工厂,通过当地采购钴矿和铜矿,并粗炼加工成电解铜、氢氧化钴、金属钴等产品,2017年前11月MJM公司营收和利润分别达到6.74亿元和7825.61万元。借助道氏技术(300409)的产业整合和资本市场平台,佳纳能源有望迎来发展契机,从钴矿粗炼到精炼钴盐到三元前驱体的全产业链竞争优势全面升级。供给刚性和旺盛需求推动原材料钴价格大幅上涨,拥有稳定采购渠道优势的佳纳有望受益。

2. 其他锂电池材料板块:云母矿提锂、石墨烯正极导电剂业务不断推进

(1)江西宏瑞(100%股权):公司发行可转债募集4.8亿元用于锂云母综合开发利用产业化项目,包括年产1万吨碳酸锂,目前项目稳步推进中,力争尽早实现产业化。(2)青岛昊鑫(55%股权):目前石墨烯导电浆料产能5000吨/年,已实现对比亚迪和国轩高科的大批量供货,少壁碳纳米管导电剂用于锂电池三元正极材料,已开始逐渐给下游供货。

3. 投资建议:

考虑佳纳能源实际并表,我们预计2017-2018年公司归母净利润1.7亿元和3.5亿元,EPS分别为0.79、1.61元,对应的PE分别为60X,30X。公司作为新材料产业整合平台,钴产业链布局全线贯通并不断深化,主业陶瓷墨水不断放量,石墨烯和云母提锂等其他锂电新材料稳步推进。2017年,公司三次股权激励覆盖道氏和子公司佳纳能源、青岛昊鑫的管理和研发团队,彰显对公司发展信心。维持“强烈推荐”评级。

4. 风险提示:

锂电池材料推进低于预期,石墨烯、墨水新品类放量低于预期

申请时请注明股票名称