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道氏技术:佳纳能源收购刚果金钴资源公司MJM,钴产业链布局进...

发布时间:2018-01-08    研究机构:华创证券

1.本次收购与估值:对应17年PE仅4X

根据公告,本次交易金额为3.5亿元,而MJM公司2017年前11月份净利润7825.61万元,年化8537.03万元(12月净利润假设取前11月均值),由此本次收购对应17年PE仅4X。

2.MJM公司:钴资源公司,在刚果金拥有稳定钴矿采购渠道

标的公司位于非洲刚果金,从事金属钴、电解铜和其他钴矿相关产品的生产和销售,通过收购当地钴矿和铜矿,并加工成电解铜、氢氧化钴等产品,在当地拥有稳定的采购渠道和氢氧化钴冶炼工厂。2017年前11月营收和利润分别达到6.74亿元和7825.61万元。借助道氏的资本市场平台,MJM公司有望迎来发展契机,电解铜和氢氧化钴产能和产出效率有望提升。

3.以佳纳能源为整合平台,钴产业链布局全线贯通

此前道氏技术(300409)分步收购佳纳能源51%股权,并借此为其钴产业链整合平台,佳纳能源是国内领先的高端钴盐和三元前驱体厂商,有十几年的海外采购钴的经验和完整的采购渠道,钴行业综合实力国内排前三,拥有钴盐和三元前驱体的产能分别达到6000吨和12000吨,并有6000吨钴盐和30000吨三元前驱体产能在建。本次收购,将使公司获得稳定的钴矿和氢氧化钴来源,钴产业链布局全线贯通。

4.投资建议

公司作为新材料产业整合平台,主业陶瓷墨水不断放量,锂电正极材料上游碳酸锂和钴产品产业链平台打造不断完善,子公司昊鑫是极少数实现盈利的磷酸铁锂用石墨烯&三元用少壁碳纳米管导电剂的产业化新龙头。

2017年,公司连续三期股权激励覆盖道氏和子公司佳纳能源、青岛昊鑫的管理和研发团队,彰显对公司发展信心。考虑佳纳能源实际并表,我们预计2017-2019年公司归母净利润1.7亿元、3.5亿元和4.8亿元,EPS分别为0.79、1.61、2.25元,对应的PE分别为70X,34X,25X。维持“强烈推荐”评级。

5.风险提示

锂电池材料整合推进低于预期,石墨烯、墨水新品类放量低于预期。

申请时请注明股票名称