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道氏技术:国内建筑釉面材料领先企业

发布时间:2014-11-24    研究机构:广发证券

建筑陶瓷釉面材料优质供应商。

公司致力于新型无机非金属材料产品的研发和生产,为建筑陶瓷企业提供新新型釉面材料、产品设计开发与技术服务,为陶瓷釉面砖产品创新提供整体解决方案。

目前,公司已经发展成为我国建筑陶瓷釉面材料行业龙头企业,先后研制成功了金属釉、全抛釉、干粒抛晶釉、陶瓷墨水等产品。其中,釉料类产品和陶瓷墨水是公司未来业务增长的重点产品。

盈利能力强,利润增速较快。

2012和2013年度,公司营业收入同比增速分别为17.2%和46.2%,净利润同比增速分别为6.6%和36.5%。 2013年度业绩大幅增长主要得益于陶瓷墨水的规模销售和釉料产品销售的快速增长。公司产品盈利能力强,毛利率处于较高水平。2011~2014H1公司主营业务综合毛利率分别高达49.7%、47.9%、 45.6%和45.9%.

行业空间广阔,发展潜力太。

2013年,全球瓷砖生产量超过150亿平方米,其中,中国占全球产量的60%左右,是世界上最大的瓷砖生产国。目前,我国釉面材料质量水平已达到国际先进水平。陶瓷喷墨技术是陶瓷行业未来发展趋势。

技术优势与全方位客户服务是核心竞争力。

募投项目将有效缓解釉料及陶瓷墨水产能瓶颈。

盈利预测与估值。

我们预测公司2014-2016年EPS分别为1.48、1.90、2.69元(按公司新发行股份1625万股摊薄后计算)。综合考虑公司的成长性及行业地位,我们认为公司股价的合理估值区间为对应2014年摊薄后每股收益的11~12倍,对应股价16.2 8~17.76元。

风险提示。

1、盈利能力下滑:2、下游行业增速放缓。

申请时请注明股票名称