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道氏技术:中国釉面材料行业领军企业

发布时间:2014-11-25    研究机构:上海证券

投资要点:

受益于瓷质釉面砖对抛光砖的替代,行业近年发展迅猛。

我国建筑陶瓷产品发展初期,主要产品为“抛光砖”, 其主要特点是坚实、耐磨、经济实用、加工工艺相对简单,同时还存在外观色彩单一、缺乏艺术感、原材料标准高、不利于环境保护等缺点。

20 世纪后期我国瓷质釉面砖产品逐渐兴起,呈迅猛发展态势,根据中国建筑卫生陶瓷协会发表的《陶瓷色釉料行业发展研究报告》,2005 年我国瓷质釉面地砖占全部地砖的比例仅为5%,2010年快速提高到26%,这一比重在逐年提高。

釉面材料行业首家上市公司。

道氏技术(300409)是行业内最主要的釉面材料产品生产企业,技术实力和经营规模均居行业前列,产品的质量和性价比等得到了下游客户的充分认可。随着行业专业化程度和标准化程度的快速提高以及釉面材料产品的升级换代,预计公司的销售收入在未来几年将持续保持快速增长,市场占有率和影响力将持续提高。

盈利预测。

根据募投项目建设进度情况,我们预计2014-2016 年归于母公司的净利润分别为7234 万元、11584 万元和12821 万元,同比增速分别为20.1%、60.1%和10.6%,相应的稀释后每股收益为1.11元、1.78 元和1.97 元。

定价结论。

综合考虑可比同行业公司的估值情况及道氏技术自身未来的业绩增长情况,我们认为给予道氏技术合理估值定价为33.3 元-39.96 元,对应2014 年每股收益的30-36 倍市盈率。

申请时请注明股票名称