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道氏技术2016年半年报点评:新业务快速增长,未来业绩可期

发布时间:2016-08-29    研究机构:国海证券

事件:

8月27日,公司发布2016年半年报,报告期内,公司实现营业收入3.17亿元,同比增长30.33%;归属于上市公司股东的净利润4740.98万元,同比增长22.13%。

投资要点:

陶瓷墨水销量大幅增长,保障业绩贡献,3D 渗花墨水有望成为未来业绩增长点。公司业绩稳定增长主要原因是:陶瓷墨水的销量增加。(1)新客户的增加和业务规模的扩大。公司以华南地区和华东地区为依托,加强对西北、西南和东北地区目标市场的渗透度,不断扩充客户集群,优化公司客户结构,进一步提高公司产品市场占有率;(2)维持产品毛利率水平。公司持续加大产品研发力度,不断调整产品结构,通过提升生产效率和产能,降低产品的单位生产成本。陶瓷墨水作为目前釉面材料市场的主导标准化产品,在2016年需求总量增长速度放缓和产品结构分化的形势下,公司实现了60.42%的收入增长,累计装机数量达到1089台,较2015年期末增长24.17%,继续保持较强的盈利能力。同时,2016年公司推出抛光砖用3D 渗花墨水,渗花墨水喷墨打印技术可将瓷砖打印出大理石效果(可替代天然大理石),大大提升了产品的附加值。目前3D 渗花墨水已经获得了国内大型陶瓷生产 商的采购使用,有望成为公司新的利润贡献点。

收购昊鑫新能源,进入石墨烯新能源材料领域,石墨烯导电剂受益于锂电池需求上升迎来快速增长。2016年6月30日公司公告,拟以自筹资金11800万元向董安钢和王连臣购买其持有的昊鑫新能源35%股权。本次交易完成后,公司将持有昊鑫新能源55%股权。昊鑫新能源的主要产品为针对动力锂离子电池用的石墨烯导电剂、碳纳米管导电剂和石墨负极产品。目前昊鑫已向比亚迪和国轩高科批量供货,上半年昊鑫的出货量在120吨/月左右,7月份出货量高达300吨/月,预计昊鑫全年的出货量有望达到2500吨左右。按照单价5万/吨左右,预计昊鑫今年营收有望达到1.3亿元左右,利润达到5000万元左右。受益于下游行业如新能源汽车等行业对锂电池的需求增加、成本及性能要求越来越高,石墨烯作为锂电正极材料导电剂可以大幅提升其导电性(提升电池的能量密度和续航里程),石墨烯导电剂有望成为动力电池企业的首选,同时随着渗透率不断提高,石墨烯导电剂有望迎来快速增长。

收购湖南金富力,加码锂电材料,打开成长空间。2016年5月14日公司拟以自筹资金人民币5000万元向湖南金富力新能源股份有限公司增资,公司将拥有金富力的15%股权,同时公司保留剩余股权收购权。金富力的主要产品为新型动力电池及相关材料、三元复合材料、锰酸锂、磷酸铁锂和钛酸锂。2015年净利润为423万元,2016年第一季度净利润已经达到457万元,随着新能源汽车持续高速成长,预计金富力的收入和利润将保持稳定增长。同时,公司设立子公司与金富力形成整合优势,加强研发实力,打开成长空间。

给予公司“买入”评级。公司通过调整产品结构、优化生产,维持高毛利水平,同时积极地进行新业务拓展,未来成长空间值得期待。基于审慎性原则,不考虑收购的影响,预计公司2016-2018年EPS 为0.48、0.80和1.02元。看好公司在锂电材料和石墨烯业务的布局,且新业务持续放量有望增厚公司业绩,考虑到收购并表的影响,上调公司2016-2018年EPS 为0.52、1.18和1.68元,给予“买入”评级。

风险提示:电动汽车增速不达预期;行业竞争加剧的风险;收购资产的不确定性风险。

申请时请注明股票名称