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道氏技术:陶瓷墨水持续放量,锂电池石墨烯导电剂引持续关注

发布时间:2016-08-29    研究机构:华创证券

1.陶瓷墨水持续放量,业绩恢复增长。

上半年陶瓷墨水营收大幅增长60.42%,业务占比首次超过50%,而毛利率仍达到42.41%,并未向市场预期的进一步大幅下滑。陶瓷墨水的持续放量是传统釉料业务盈利缩水情况下,公司业绩恢复增长的主要原因。此外,报告期内,公司三费的有效控制也是重要原因:上半年公司期间费用率合计19.87%,同比下降2.04%。

2.青岛昊鑫:锂电池石墨烯导电剂专家,石墨烯产业化新龙头。

目前,青岛昊鑫(控股55%)石墨烯导电浆料产能5000吨/年,已实现对比亚迪和国轩高科批量供货,并仍处持续放量中,四季度产能有望实现翻倍。今、明两年销量分别有望达到3000吨和10000吨(单价6万,净利率接近30%)。

3.功能陶瓷墨水:3D渗花墨水是新的看点,新品类研发不断推进。

3D墨水作为传统业务最大卖点,已获国内多家大型陶瓷企业大批量采购,目前月销售1000万元(上半年合计1000万元),有望持续放量。3D渗花墨水单价约18万元/吨,净利率可接近30%,是公司未来业绩持续高增长的重要保证。此外,大量新型功能陶瓷墨水品类研发也在不断推进中。

4.盈利预测与投资评级:

考虑昊鑫的业绩并表,预计2016-2018年公司EPS分别为0.56元、1.22、1.73元,对应的PE分别为94X,43X,30X。公司作为国内少有的新材料产业整合平台,主业3D渗花墨水开始大量盈利;锂电池石墨烯导电剂子公司昊鑫是极少数实现盈利,并预期对上市公司业绩有实质重要影响的石墨烯产业化新龙头,其他新材料业务拓展可期,未来业绩有望持续维持高速增长。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:陶瓷墨水盈利下滑,3D渗花墨水放量低于预期

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