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道氏技术公司年报点评:三元材料前驱体、石墨烯、碳酸锂共建锂电材料平台

发布时间:2017-02-21    研究机构:海通证券

投资要点:

事件。2月20日,道氏技术(300409)发布16年业绩报告,营业收入8.04亿元,同期增长45%;归属于上市公司股东的净利润1.01亿元,较上年同期增长98%;其中扣非后利润1.0亿;同时公司公告每10股派发现金红利1.20元。

3D墨水带动主业高速增长。公司是国内陶瓷墨水龙头企业,市占率近30%,主要配套大型陶瓷企业;3D喷墨渗花墨水为公司独家创新产品,定位高端,其着色于釉层之中,可使陶瓷图案呈现3D 立体效果,效果远超普通墨水。16年公司开始推广该产品,成果显著。16年三季度公司同东鹏控股签订1.5亿订单,将于16年底、17年确认收入,东鹏是国内领先的建陶产业集团,是中国陶瓷行业龙头,两者合作有助于加速3D渗花喷墨工艺在抛光砖和抛釉砖渗透,将助力道氏技术开拓数倍于传统墨水的市场空间。

石墨烯导电剂业绩快速增长。16年8-12月青岛昊鑫实现营收3924万,实现净利润937万,我们预计全年营收7000万,净利润1800万左右;石墨烯导电剂对于快充及提升能量密度有显著作用,为当前动力电池两大核心问题,力神表示通过引入石墨烯等新型导电剂,可将电池容量提升20%。自16年下半年青岛昊鑫逐步开拓市场,我们判断17年其试样客户将逐渐转化为实际用户;预计青岛昊鑫17年石墨烯导电剂销量将由500吨/月逐步提升至800吨/月,全年收入预计在3亿-5亿,实现1亿左右利润规模。

钴价提升推动钴盐价格大幅上涨。16年年底道氏技术增资8400万持有广东佳纳能源23%的股权,佳纳目前镍钴锰三元材料前驱体产能1万,硫酸钴、碳酸钴等钴盐约1万吨,16年1-9月份已实现满负荷生产,实现营收5亿,利润1000多万。而目前来看随着钴价的上升公司产品单吨毛利或将显著提升,去年7月至今硫酸钴价格由3.7万/吨增长至8.1万/吨,三元材料前驱体已由6.5万/吨增至10.3万/吨。按照标准硫酸钴单吨钴金属需求量0.205吨,钴价自去年中上涨14.5万/吨,硫酸钴成本上涨3万/吨,而同期价格上涨4.4万/吨,单吨毛利提升1.4万,综合业绩将实现大幅增长。

投资策略与评级。公司陶瓷墨水和釉料业务需求旺盛,3D墨水带来增量;同时布局石墨烯及三元正极材料领域,打造新材料平台,预计2017-2019年EPS分别为0.95元、1.37元、1.70元,结合可比公司估值及公司市场地位,给予公司2017年50倍估值,对应目标价47.5元,给予买入评级。

风险提示:产品推广不及预期。

申请时请注明股票名称