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道氏技术:增资控股钴产品供应商佳纳能源,新能源材料产业链布局进一步完善

发布时间:2017-06-26    研究机构:华创证券

主要观点。

1. 加纳能源(51%股权):钴盐及三元前驱体供应商,布局钴产业链。

佳纳能源是国内领先的高端钴盐(硫酸钴目前占一半)和三元前驱体(目前523系列产品为主)厂商,有十几年的海外采购钴的经验和完整的采购渠道,钴行业综合实力国内排前三(16年国内市占率约6.6%);公司一直维持稳健的经营发展,03年成立以来年年盈利,今年一季度净利润更达到4700万元。未来,公司将充分发挥其在钴资源的比较优势,积极拓展前驱体业务。目前公司钴盐和三元前驱体的产能分别达到6000吨和8000吨,远期规划(2020年)分别达到1.6万吨和4.2万吨。

2. 江西宏瑞(100%股权):增发募投云母矿提锂项目,布局锂产业链。

公司定增募集8亿元用于锂云母综合开发利用产业化项目,包括年产1万吨碳酸锂,并副产8.76万吨石英粉、18.58万吨长石等,建设期2年。关键在于尾矿的处理,公司对这个项目投入最大的资金、研发和各方资源的支持,并和主业釉料和墨水业务有协同,力争尽早实现产业化。

3. 青岛昊鑫(55%股权):石墨烯导电剂专家,新一代少壁碳纳米管导电剂不断推进。

青岛昊鑫目前石墨烯导电浆料产能5000吨/年,已实现对比亚迪和国轩高科的大批量供货,月出货量300多吨。少壁碳纳米管和硅碳负极等也在研发中,其中少壁碳纳米管导电剂用于锂电池三元正极材料,正在产业化前夕,已经完成中试,开始逐渐给下游供货。

4. 投资建议:

考虑加纳能源的实际并表,我们预计2017-2018年公司归母净利润2.13亿元和2.84亿元,EPS 分别为0.99、1.32元,对应的PE 分别为37X,27X。公司作为新材料产业整合平台,主业陶瓷墨水不断放量,锂电池石墨烯导电剂子公司昊鑫是极少数实现盈利,并预期对上市公司业绩有实质重要影响的石墨烯产业化新龙头,正极材料上游碳酸锂和钴产品产业链布局不断完善。维持强烈推荐评级。

5. 风险提示:

锂电池材料推进低于预期,石墨烯、墨水新品类放量低于预期。

申请时请注明股票名称